上周市场重点：

强势美元袭来，就业市场诱发通胀

过去一周美国通胀预期增强，导致美元走强，美股走弱，美债收益率（10Y）升至3.94%。

美国现阶段通胀的最大来源是：劳动力成本的上升。

2022年12月美国职位空缺数量环比增长6.7%至1101万个，凸显美国劳动力市场极度不平衡。由于公司无法找到足够多的员工，企业正在利用绩效加薪来留住员工，也用更高薪资吸引新员工。

薪资水平的持续上涨，导致消费者支出的上升。上周五公布的1月PCE（个人消费者支出物价指数）超预期上涨，同比上涨5.4%，环比上涨0.6%。在数据公布后引发了美元指数的上涨。

PCE自2002年起，被美联储的决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）采纳为衡量通货膨胀的一个重要指标。面对高烧不退的通胀压力，美联储表现出了强势态度。最新公布的1月美联储会议纪要显示，虽然有迹象表明通胀正在下降，但不足以抵消进一步加息的必要性，目前通胀率仍远高于美联储2%的目标。联储官员几乎所有与会者都认为加息25个基点是合适的，甚至有少数委员支持加息50个基点，并且制定者认为最终利率在5.4％左右。

近期，强劲经济数据助推美元不断走强。我们曾在上周初的市场展望报告中表示非常看好美元，看跌风险资产。一系列数据显示美国经济仍具韧性，包括PMI数据显著扩张，PCE物价指数涨幅超出预期。PCE指数是美联储最看重的通胀指标，它能更广泛地衡量物价压力，通胀局势反弹将促使美联储继续收紧政策，货币市场已调整了相关定价。

交易员们现预计美国联邦基金利率将在7月达到5.45%，与此同时市场对英国央行利率峰值的预测也上升至4.52%，,欧洲央行存款利率峰值料超过3. 75%。与联邦基金利率关系密切的2年期美债收益率达到2007年7月以来的最高水平（不考虑去年11月4日短暂飙升）。固定收益市场大幅波动主要是受到出色数据表现推动，让我们拭目以待本周揭晓的数据是否继续强于预期。

本周的热点是ISM制造业和服务业指数，该数据与PMI活动指数对于商业活动的测算方法略有不同，因其及时性受到重视。关键焦点在于，新出炉的数据是否会呼应上周PMI指数的强劲表现。一些经济学家也提出质疑，最近公布的经济数据向好是否一定程度上源于新年伊始出现的偏暖、非季节性天气，而不能代表整体经济的内在韧性。

一 、沃尔玛财报亮眼

全球连锁零售巨头沃尔玛(WMT.US)发布了2023财年第四季度财报（截至1月31日），重要数据如下：

每股收益(EPS): 1.71美元 vs. 预期1.52美元

总营收：1640.48亿美元vs.预期1597.7亿美元

这两项指标均大幅高于预期，业绩延续稳健表现。该公司过去两年营收一直超预期，每股收益也仅有一次不及预期。

第四财季，沃尔玛美国销售额同比增长8.3%（按两年计算增长13.9%）电商销售额同比增长17%，（按两年计算增长18%），在食品杂货领域的市场份额继续扩大。

山姆会员店销售额同比增长12.2%（按两年计算增长22.6%），会员收入增长7.1%，会员人数创历史新高。

ChatgGPT已经火了有俩月，别说人正经的互联网巨头了，哪怕是A股八竿子打不着的公司都在蹭热度拉股价。

但作为正主，ChatgGPT的老父亲微软，已把目光放到了更远的地方。

只是，现在微软也碰到了一些意料之外的问题。

一 、必应机器人“黑化”

ChatgGPT已经不能满足微软了。

目前，微软已把ChatgGPT与自家的搜索引擎必应做了合并，并开始了内测。

理论上，合体版的必应有可能是世界上最好的搜索引擎。

然而，最近必应的AI却频频被曝出黑料。

不是搜索内容出错，而是更可怕的，AI出现初步黑化的情况。

《纽约时报》专栏作家卢斯公布了它和必应AI的聊天记录。

在道上混混，要懂规矩。做人留一线，日后好相见。古时候青楼骗银子，再怎么胃口大，也要给客人留下回老家的路费。

互联网大厂的竞争也一样，大家都有着不同的绝对优势，很少有冲着别人的自留地出手抢地盘的。

而现在，谷歌却面临着被釜底抽薪的危险。

一、ChatGPT来势汹汹

谷歌是一家伟大的公司。

谷歌的业务线非常广，从YouTube到安卓、从云计算到各类硬件。论史上最牛逼的公司，谷歌绝对榜上有名。

但归根结底，谷歌是一家搜索公司，搜索业务提供了谷歌一半的营收，也是自家其他业务的流量入口。

而现在，谷歌的立身之本却正在遭遇毁灭性打击。

ChatGPT只用了2个月就拥有了超过1亿用户，其崛起速度超过了包括TikTok在内的一切互联网产品。

欧元/美元因受阻于1.09周线阻力位仍陷于150点波动区间内。

先来看基本面，欧元区2022年第四季度GDP意外录得增长，经济信心改善和欧洲央行加息预期继续为欧元提供支撑。虽然近期美元走强，但整体局面并未改变，未来几个月美国利率水平将逐渐接近峰值。从本质上讲，欧洲央行和美联储之间的货币政策分歧缩小，这预示着欧元/美元基本面看多。

技术面而言，周线图上欧元/美元保持上升趋势。不过，在多头夺回控制权之前，短期内市场可能出现技术性回调。

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标普500指数自去年10月以来的反弹走势正受到考验，投资者关注该指数能否守住关键支撑位更上一层楼。

该指数去年10月中旬触及3581低点后开始企稳回升，走势一浪高过一浪，一路走高至4087点，然后回落到3787点获得支撑并重拾升势，如下图虚线所示。

在这波上涨行情中，标普指数创出4161的新高，技术图表上出现几个重要的看涨信号，比如成功站上50日和200日均线（这两条均线形成“金叉”），然后突破了2022年1月以来的下降趋势线。

如前所述，指数达到了4161点高位，然后展开回调，再度触及该下降趋势线，但并未跌破。这一走势被称为“回撤至之前的阻力位”，确认了此前的突破行情，显示市场仍有上行动力。

如果指数保持在4087点上方，则将产生入场机会，如果失守4087点，则可能回落至4000点下方。

上周市场重点：

市场开始怀疑自己的预期，美元上行

上周美联储主席鲍威尔的表态让市场感到不安，并开始怀疑自己。

在最新的华盛顿经济俱乐部发表讲话，鲍威尔表示”如果继续看到高涨的劳动力市场或通胀，我们可能需要采取更多行动。“

市场之前的普遍预期是，美国通胀正在回落，2023年经济增速回落又是大概率事件（美联储预期经济增长0.5%，联合国预期经济增长0.4%）。经济+通胀双回落的格局，会导致美联储降息，时间点在2024年。

最近发生的很多事，表明美国通胀可能很难下来，市场所预期的“经济+通胀双回落”格局不会形成。由于未来通胀可能持续在高位，美联储不会降息，美元仍是高息货币，美元仍具有竞争力，美元偏于上行。

最近公布的经济数据和全球发生的重大事件都指向了美国通胀可能高企：

1.美国非农数据。1月美国非农数据表现强劲，时薪同比增长4.4%。工资收入增长将推高通胀。

2.能源价格难以回落。俄罗斯宣布3月将主动每日减产50万桶原油，刺激原油上涨。国际能源价格难以进一步回落。

本周热点颇多，重要数据密集，日本央行下任行长人选即将揭晓。上周股市小幅下挫，但市场情绪仍较为乐观，风险资产相对活跃。美股财报总体上略好于预期。不过，自2月初FOMC会议以来，美联储官员持续释放鹰派信号，这可能会慢慢抑制股市多头。决策者对于“在更长时间内维持高利率”的暗示不断，整体经济和风险资产的低迷或持续更长的时间。

通胀说了算!

本周二，投资者将迎来美国1月消费者价格指数(CPI)，市场与美联储对于通胀和利率前景的分歧将经受考验。随着货币政策紧缩接近尾声，市场走势和央行决策都在很大程度上依赖经济数据。整体和核心CPI年率料继续回落，但近日12月CPI向上修正显示通胀可能比之前想象的更加顽固。这是美联储和市场都不愿意见到的。这份报告的重要性不言而喻，数据出炉后市场可能发生动荡。