一、零售销售和PPI都超预期下跌

美国昨天公布了与通胀数据密切相关的零售销售和生产者物价指数 (PPI)数据，都明显逊于市场预期，为美联储留出了放慢加息步伐的空间。

其中，PPI创出疫情爆发以来最大降幅，12月环比下降0.5%，是2022年4月以来最大降幅，同比上升6.2%。环比下跌受到了物价，尤其是能源和食品价格下跌而推动，剔除波动较大的食品和能源的核心PPI在12月上涨0.1%，同比上涨5.5%。

数据反映即使核心PPI上涨，但环比涨幅已明显收窄，同时美国通胀率将有望进一步下降至5-6%的区间，也就是说美联储在去年的加息行动已达到效果，而接下来放慢加息步伐的机会就更高了。

除了PPI外，昨天公布的12月零售销售也下降1.1%，逊于预期的下降0.9%。总体来说，2022年全年零售销售增长9.2%，是1993年以来第二高水平，反映了去年的高通胀情况，但12月零售数字下降也反映了美联储针对通胀所做的行动已产生了效果。

背离交易是一种市场信号，能较早提示买入或卖出的好机会。但“兵无常势，水无常形”，任何交易法则都有失效的时候。

技术图标上，可能每天都会在不同的时间周期中形成背离信号，如果只要出现背离行情即可转势，那么市场上将多出数不清的亿万富翁。

背离交易虽然威力强大，但在仅是一个信号而不是建仓的唯一条件。相信一定有交易者在经历多次止损后，已不再相信背离交易的有效性。

英镑/美元4小时图：经历指标多次背离后趋势才改变

图表来源：FXTM富拓

因此本期内容，我们将聚焦于更易发现的常规背离，并辅以数量合适且行之有效的确认参数，帮助大家建立对背离交易的深刻人士，从而重建对于背离交易的信心。

如何识别“无效背离”？

黄金市场喜迎开门红，2023年首个交易周大涨2.3%。

美元走软、美债收益率下滑，市场对美联储不那么强硬的预期不断增强，这些因素令黄金获得有力支持。上周五喜忧参半的美国就业报告也为金价涨势增添了动力，最终周线收于1860阻力位上方。

在2023年展望报告中，我们讨论过由于市场动态和基本面主题的转变，黄金可能成为今年大赢家之一。眼下，多头正抓紧时间攻城略地，将金价推升至2022年5月以来的最高水平。

流动性是指金融市场的活跃程度。因为外汇是最具流动性的金融市场之一，因此投资者并不经常感知流动性对于交易的影响。

但过去1-2周内，大家的交易可能感觉到流动性变化带来的冲击。

圣诞节直至新年的多个交易日，一方面各大货币对波动有限，有时候汇价又会出现跳空，或者比较突兀的来回波动。

以上现象就是在西方假期时段流动性稀缺造成的，流动性是否“正常”，取决于有多少交易者正在积极参与市场及其总交易量。

外汇市场在常规时段具有高度流动性的原因之一是在每个工作日24小时都可以交易，首先在交易市场上就超过了其他主要市场。

而据国际清算银行2022年10月最新发布的3年期报告，全球外汇市场的日均交易量要高达7万亿美元以上。

不同交易工具下的汇市成交量

今年最后一个“超级央行周”已落下帷幕，由于各大央行加息幅度多数与市场预期相符，市场更关注央行对未来货币政策的指引。11月通胀水平总体上有所回落，但主要央行仍纷纷重申“鹰派”立场。美联储的点阵图显示， FOMC 19位委员中有17位认为2023年政策利率应达到5%以上。鲍威尔表示，劳动力市场仍然极度紧俏，薪资增长仍然很高。最新CPI数据中对薪资敏感的部分并没有真正放缓，这意味着高利率将持续更长时间。

在这样的气氛中，美元上周四、五连续两天上涨，收于周内高点附近。而美国股市连续第二周下挫，物价压力和通胀回落的好消息被经济衰退担忧和失业率上升的悲观预测所抵消。标普500指数连跌四天，4,000点上方的趋势线阻力位和200日均线构成双重阻力。今年要走出“圣诞节行情”或许会很难。

本周的大事件是日本央行周二召开年内最后一次会议。市场预计该行将继续逆向维持超宽松货币政策，因为日本基本是输入型通胀。虽然CPI已创下30来最快涨幅，但薪资几乎没有上涨，上季度经济也出现了萎缩。日本央行行长黑田东彦将于明年4月卸任，届时他坚持的收益率曲线控制政策是否会迎来调整呢？任何重大政策转变即将到来的迹象对日本经济和日元而言都至关重要。

能源价格的感官偏差

从感官上会认为受俄乌冲突影响，原油大涨了，天然气大涨了。事实上真涨了吗？如果拿数据来看，国际油价并未因俄乌冲突的持续进行而价格上涨，相反的价格最终是跌了。

2022年2月24日俄乌冲突爆发，当时国际原油价格是91美元。在刚爆发时涨了一波，原油最高触及126美元。但随后原油一路回调，如果以截稿现价76美元计算，俄乌冲突爆发后，国际原油价格下跌了16%，跌幅不可谓不大。

可见，虽然俄乌冲突对能源市场的瞬时冲击很大，但真正影响原油价格的还是供需关系，美联储通过加息抑制需求，需求端萎缩后原油价格震荡回落。

俄乌冲突的直接受益者

在金融市场，俄乌冲突的直接受益者是美元。

本周，各大央行利率决议陆续出炉。欧洲央行如预期加息50个基点，主要利率中再融资利率升至2.50%，达到2008年12月以来最高水平。

这个结果基本已被市场定价，投资者更关注的是欧洲央行对货币政策以及通胀和GDP等宏观经济指标的预测。

这是欧洲央行今年连续第四次加息，由于11月欧元区通胀超预期回落，央行略微放慢 了加息脚步。

自7月以来，欧洲央行在短短四个月内累计加息200个基点，创下有史以来最快纪录，而此前完成这样的加息幅度需要18个月，接下来央行可稍稍降低加息力度。

但与美联储一样，欧洲央行不会停止加息，将继续收紧融资条件，以抑制物价上涨。

鉴于通胀仍在10%高位徘徊，欧洲央行表示利率仍必须以稳定的速度上升，才能达到足够限制的水平，未来几次会议将继续保持加息态势。

在持续加息之下，欧元区经济衰退的风险增大，这给欧洲央行进一步紧缩带来压力。利率对通胀的影响需要12-18个月才能起作用。

欧洲股市周四全线下跌，短期内仍将面临压力，投资者不得不重新评估是否要冒险进入股市。

美联储在今年最后一次货币政策会议上宣布将联邦基金利率目标区间上调50个基点到4.25%至4.5%，自连续四次加息75个基点后首次放缓加息，这符合市场普遍预期。但央行对未来加息路径的展望令市场感到意外。

美联储预计到2023年底至少还将加息75个基点，失业率上升，经济增长将陷入停滞。

该行预测联邦基金利率中值到2023年末将升至5.1%，略高于本次政策会议前投资者的预期。19名美联储官员中只有两名认为明年的基准隔夜利率将保持在5%以下，这表明他们仍然认为有必要继续与处于40年高位的通胀作斗争。

经济方面，美联储预计2023年美国GDP仅增长0.5%，增速与2022年持平，预计2024年和2025年GDP分别增长1.6%和1.8%，

• 股市走势如“过山车”

过去两个月，市场一直对美联储接近加息“拐点”抱有期望，这推动美元走软，股市反弹。

在体育品牌中，过去几十年一直是耐克第一、阿迪第二。

而现在，世界第二的宝座已经被加拿大运动服装品牌lululemon占据。

虽然在市值上，lululemon和耐克还有挺大的差距。不过在赚钱能力上，lululemon的高毛利已经把耐克踩在了脚下。

而在最新的财报中，lululemon一如既往的表现强势。

一 、lululemon财报强势！

加拿大运动服装品牌lululemon(LULU)在周四盘后公布了第三季度业绩。该公司以瑜伽裤和其他瑜伽服装起家，目前业务已扩展至运动服装、日常休闲服装、配饰和个人护理产品等。

核心财务数据如下：

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表了备受期待的演讲，明确传达出对抗通胀的决心。看来市场此前对美联储“鸽派转向”的预期为时过早，鲍威尔的讲话强化了加息前景，经济增长可能进一步放缓。这给股市蒙上阴云，上周五美股集体跳水，技术面看起来很疲软。

新的一周，重磅数据和其他风险事件可能加大市场波动性。每月第一个周五我们都会迎来最新美国就业报告。市场预测8月新增非农就业人数从上月的52.8万人回落至30万人，但就业增长仍处于扩张状态，料将录得连续第20个月增长。

如果就业数据符合预期，货币市场料增强对9月FOMC会议上再次大幅升息75个基点的预期。利率期货数据显示，在鲍威尔“放鹰”后，市场预期美联储加息75个基点和加息50个基点的概率比从50%/50%变为60%/40%。交易员还将密切关注下周揭晓的美国8月CPI，看该数据是否证实通胀已见顶的看法。外汇市场，美元居于几十年来高位，英镑上周五大幅走软。